供需面，上周国内次要油厂大豆压榨量回升。监测显示，截至 1 月 16 日当周，国内次要油厂大豆压榨量 199 万吨，周环比上升 23 万吨，月环比下降 14 万吨，同比下降 42 万吨，较过去三年同期均值上升 1 万吨。估计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量增至 220 万吨摆布。1 月进口大豆到港量下降，油厂周度大豆压榨量正在 200 万吨以下，按照压榨环境监测，截至 1 月 16 日全国次要油厂大豆压榨量约 426 万吨。估计全月国内次要油厂大豆压榨量正在 800万吨摆布，同比添加约 70 万吨，较过去三年同期均值添加约 90 万吨。

　　需求端，虽国内开工季候性环比好转，但全体布局上仍然是全钢胎开工率强于半钢胎开工率，整个对需求端的拉动无限。

　　供应端，起首泰国地域近期气候较好，从预告中暂无见到降雨扰动的环境，南北部均有流利上量。相对来说，正在加工场抢购需求告一段掉队，原料价钱呈现上量，也是一般现象。

　　概念：中加商业关系缓解，加菜籽进口预期加强；美国生柴政策提上日程，而且放弃赏罚原料进口打算，利多菜油；菜籽产量超预期达到2180万吨，菜籽产量或上调40万吨，全球菜籽压力相对较大，进口菜籽尚未构成无效压榨供应，本周国内菜油环比累库，短期震动，中期偏弱，后续关心中加关系以及美国生柴政策。

　　3、沐甜12日讯据领会，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38。53万吨，同比添加33。1万吨。2025年巴累计出口476。75万吨原糖至中国，同比添加174。72万吨；2025年1-11月我国巴原糖进口量为375。3万吨。25/26榨季截至12月底巴累计出口144。71万吨原糖至中国，同比添加87。8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111。49万吨。

　　动静面，受美国农业部供需报布及美生柴政策动静等影响，上周 CBOT 大豆期价先跌后涨，周线小幅下跌，巴西大豆 CNF 升贴水报价上涨。1 月 16 日，2026 年 2、3 月船期巴西大豆出口至我国 CNF 升贴水报价别离为 168 美分/蒲、156 美分/蒲，周环比上涨 4～16 美分/蒲。

　　需求端：特朗普将于3月初敲定2026年生物燃料配额，可能会略微下调生物柴油的方针值，配额范畴正在52亿至56亿加仑之间，估计将放弃赏罚可再生燃料及其原料进口的打算；最重生物燃料激励打算已明白将菜籽油列为焦点原料；据巴西国度能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油正在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比添加8。8%。

　　结论：12月进口棉花+棉纱（折棉花）量同比增加20。3%，跟着新年进口配额的发放，短期内进口棉供应存正在压力；棉价前期大幅上涨，源于供应端面积缩减预期取宏不雅情感配合鞭策，因供应缩减政策落地，同时表里棉价差扩大到2800元/吨，盘面进行回调修复；26/27产季国表里从产区种植面积缩减比力确定，待价钱回调企稳后可考虑逢低买入，后续需沉点关心国表里新季种植进度及表里价差走势。

　　红枣：崔尔庄市场泊车区到货近3车，以等外为从，当地加工场自有货加工出货为从，持货商积极出货，下旅客商按需采购； 广东如意坊市场到货车8车，价钱暂稳运转，市场成交正在3车摆布；全体供需过剩比力明白，短期春节旺季对需求端有必然支持，维持反弹逢高空的策略。

　　供给端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增加1。4个百分点，并略高于客岁同期的1。7%；USDA演讲全球大豆产量上调310万吨，达到4。257亿吨，但中国的产量有所下降，全球期末库存上调200万吨，达到1。244亿吨，次要因为美国和巴西的库存添加；截至2026年1月14日，阿根廷2025/26年度大豆播种进度已完成估计面积的93。9%；巴西农业征询机构AgRural暗示，巴西2025/26年度大豆产量估计将达到1。804亿吨，较其11月预估的1。785亿吨有所上调；中国暗示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资历，中国已同意正在将来三年内每年至多采办2500万吨大豆，本季采办1200万吨大豆，目前采购约1000万吨；国度粮油消息核心预估2026年1月我国进口大豆到港量或继续下降、油厂开机率略有降低，估计全月国内次要油厂大豆压榨量正在800万吨摆布，同比添加约70万吨，较过去三年同期均值添加约90万吨。

　　故而总的来说，天胶正在 26 年开年后的款式仍然是宏不雅定调，而根基面方面供需双增的环境。那么短期正在宏不雅情感回落，共增需增的款式局下，胶价有回调的风险，这点我们正在前期也有所提醒。中持久来看，从产国的产能下降，旺季供应端的竣事，加上需求端胎企补库周期，都是对天胶来说的的利好环境。所以我们对中持久的胶价并不悲不雅，策略上仍然保举， RU 15500 元每吨下，逢低试多。

　　从需求端来讲，整个一周的宰量曾经趋稳，难以见到环比大增的迹象。估计可能要到 1 月底摆布，春节备货前，才有可能见到宰量的季候性走高。短期的终端消费量临时处于趋稳。而没有太大利好的形态。

　　2、【中国棉花消息网】按照巴西国度商品供应公司（CONAB）动静，截至1月3日，巴西新棉种植进度约31%，较前一周添加约6个百分点，略快于客岁同期程度。因为近一年棉价持续偏低且出产成本偏高，棉农种植积极性受挫，小规模农户尤甚。近几周巴西本地已有部门察看机构进一步伐降新年度棉花种植面积预期。

　　动静面，上周五取中国告竣一项初步商业和谈，同意以6。1%的最惠国关税税率初步准入最多4。9万辆中国电动汽车，较2024年实施的100%赏罚性关税大幅降低。中国将正在3月1日前将油菜籽的关税税率从目前的约84%大幅下调至15%摆布。

　　5、农业征询机构Safras &Mercado周一暗示，巴中南部地域2026/27年度糖产量料达到3800万吨，较上一榨季削减5%。巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨，低于上一年度的4350万吨。该地域2026/27年度甘蔗压榨量估计将达到6亿吨，略高于上一年度的5。95亿吨。估计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖，低于2025/26年度的49%。

　　2、【新疆棉花种植财产链大会】2026年1月9日，新疆乌鲁木齐召开首届棉花财产对接会，明白2026年新疆棉花种植调减政策，新疆棉花种植面积拟定为3612万亩，较上一产季现实种植面积削减10%摆布，沉点退出低产、低效及生态区域，优化财产结构。

　　供需面，美国农业部供需演讲显示，2025/26年度全球油菜籽产量预估下调10万吨至9527万吨，比2024/25年度的8600万吨添加10。7%。全球油菜籽商业下调30万吨至1808万吨，同比削减8。5%。油菜籽期末库存估计为1218万吨，较上月调低30万吨，但比上年添加24。3%。2025/26年度油菜籽产量预测不变，仍为2200万吨。

　　需求端：特朗普将于3月初敲定2026年生物燃料配额，可能会略微下调生物柴油的方针值，配额范畴正在52亿至56亿加仑之间，估计将放弃赏罚可再生燃料及其原料进口的打算；印尼能源部副部长Yuliot Tanjung暗示，印尼已打消本年将生物柴油强制掺混比例提拔至50%的打算(即B50打算)，维持现行40%；总统普拉博沃·苏比安托生物柴油政接应维持正在B40程度，同时继续研究并为B50做预备，一位高级官员暗示，印度尼西亚启动B50的时间，将取决于原油取毛棕榈油之间的价差；印度12月棕榈油进口为507，204吨，较上个月的632，341吨削减约20%；印尼生物柴油出产商组织APROBI的秘书长Ernest Gunawan暗示，印尼2026年生物燃料产量配额设定正在1，564。6万千升，印尼2025年生物燃料配额为1。560万公升；立法将利用以棕榈副产物为原料的生物燃料的推迟至2027年实施，提振棕榈油将来需求预期；欧洲议会支撑将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；马明年尾前启动可持续航空燃料出产、国内消费预期添加；据巴西国度能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油正在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船1条，本周累计买船1条，上周国内棕榈油库存环比添加1。4%。

　　供应端目前暂没有见到太大的变化，可是潜正在的风险比力大。一个是，起首从产能方面来讲，12 月能繁母猪的机构数据显示区划趋缓，以至有部门样本呈现转增的迹象，可能显示出了有部门地域正在猪价微利润的刺激下曾经放缓了裁减的脚步，这一点加深了我们对远月的悲不雅预期。其次，从近端供应角度来讲，目前均沉的降幅是不及预期的，加上 12 月底到 1 月中这段时间的整个养殖端出栏进度亦放缓。所以我们全体来看，从近月的供应矛盾未，加远月的供应矛盾难处理，这两点加深了我们对供应端的担心。

　　需求端：前期原料价钱偏高，纺企未跟从棉花价钱下调，报价不变，但新单成交无限，市场继续不雅望；纺纱厂开机率维持低位，大都企业订单以小单、短单为从，坯布库存较往年同期偏高，织布厂采购志愿偏弱。

　　1、据动静人士透露，印度食糖最低发卖价钱（MSP）可能将上调至每公斤37。50至38。00卢比。

　　总的来说，近期双粕的分化走势继续，且短期内的整个商品宏不雅情感有所回落，支持双粕持续上涨的动能不脚。特别菜粕，受国际商业关系的缓和影响，加菜籽入华的概率有所提高，这可能添加了将来的菜粕供应担心。故而全体来看，我们认为豆粕、菜粕均正在近期呈现震动偏弱运转。

　　概念：美国生柴政策提上日程，利多；1月 USDA 豆油演讲略偏空，美豆库存高于预期，近月供应严重担心有所缓解，短期震动，关心生柴政策和国储抛储环境。

　　昨日豆油从力夜盘收盘7996元/吨，下跌0。25%；基差：福建596（-8），广东566（-18），江苏526（-8），山东366（-28），天津356（-38）。

　　昨日棕榈油从力夜盘收盘8648元/吨，上涨30元/吨，涨幅0。35%；基差：天津102（-24），山东102（26），江苏2（-14），广东-28（16）。

　　结论：政策风浪退去，回归根基面逻辑，昨日盘面下跌；正在2025/26年度从产国遍及减产预期的布景下，前期糖价持续走弱并一度跌至成本线月，陪伴旺季预期，盘面有所反弹，但反弹幅度无限；分析来看，当前白糖市场估值已处偏低程度，下方存正在成本支持，但供需根基面全体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；市场估计将延续震动磨底走势，反弹冲高后可择机结构空单；后续需关心新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

　　供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）估量，2025年的毛棕榈油产量将从上一年的4816万吨达到创记载的5100万吨。查询拜访显示，印尼2026年产量估计将进一步增加至5120万吨，增幅为0。39%；1月15日，船运查询拜访机构ITS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为727440吨，较上月同期出口的613172吨添加18。64%；印尼种植园基金办理机构担任人 Eddy Abdurrachman暗示，印尼将于2026年3月1日起将毛棕榈油出口专项税税率从目前的10%上调至12。5%，精辟棕榈油产物的税率也上调2。5个百分点；MPOB暗示，低于2025年创记载的2，028万吨，估计2026年毛棕榈油价钱区间为每吨4，000至4，300马币；MPOB供需月报显示，马来西亚12月毛棕榈油产量较前月削减5。46%至182。98万吨 ，较市场预期更高，而消费量环比削减14。01%至31。97万吨，当月棕榈油出口量环比添加8。55%至131。65万吨，马来西亚12月底棕榈油库存较前月添加7。59%，至305。06万吨，高于市场机构预期的291-299万吨，超预期累库；普拉博沃·苏比安托总统暗示，印尼本年可能再征用到400万至500万公顷（1200万英亩）的棕榈油种植园，客岁他的工做组接管了据称正在林区不法运营的逾 400 万公顷地盘；据GAPKI数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨。

　　昨日菜油OI从力报收于8902元/吨，跌136元/吨，跌幅1。50%；基差：广东1048（1），广西898（1），江苏848（1），福建848（1）。

　　价钱：1月19日，国内新疆棉3128B现货价钱为15733元/吨，较昨日跌5元/吨；郑棉从连收于14545元/吨，跌45元/吨，跌幅0。31%；期现基差为1188元/吨，较昨日添加40元/吨。

　　供给端：透报道，卡尼上周拜候后，中国进口商采办了6万吨油菜籽；和中国已告竣一项初步但具有里程碑意义的商业放置，到3月1日，中国将把油菜籽的关税降低至分析税率约15%；统计局暗示，全国农场演讲显示，西部正在整个发展季候气候前提多变，但夏日初期干旱之后的降雨改善了做物发展情况，全体单产程度提高，此中小麦和油菜籽产量创下汗青记载，2025年油菜籽产量估计增加13。3%，达到2180万吨；本周可能会上调油菜籽产量预估，油菜籽料为690万吨，较之前预估高40万吨；中国取签订关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应严重预期有所改善。

　　3、【中国棉花网】2026年美国棉农意向种植面积为900。5万英亩，略低于2025年的927。7万英亩，若是实现，将是2015年之后的最低程度。

　　供应端：国内方面，2026/27年度新疆棉花方针种植面积已设定正在3600万亩摆布，相较于2025年约4100-4300万亩的现实种植面积，打算减幅跨越10%，是一次力度较着的布局性调整，将会大幅压缩国内棉花产量；国外方面，截至1月3日，巴西新棉种植进度达31%，略快于客岁同期，因棉价低迷取成本高企挫伤积极性，特别小农户，已无机构调降新年度植棉面积预期；据机构查询拜访统计，2026年美国棉农意向种植面积为900。5万英亩，较25年同比下降3%摆布，合适减产预期。

　　概念：美国生柴政策提上日程，利多；MPOB演讲累库幅度略超预期，但1月高频数据显示产量下降，出口添加，马来利空有所削弱；印尼B50预期削弱，能源部副部长暗示打消本年施行B50打算，施行时间取决于原油和CPO价差，印尼总统称本年可能继续400-500万公顷种植园，印尼关税上调2。5%，减产季叠加刚需支持，短期偏强震动，关心1月马来高频数据和生柴政策环境。

　　故而总结来讲，我们认为生猪市场短期短期虽然情感偏强，然后供少需多，形成猪价快速上涨。但后续回，猪价回落的风险比力大，且确定性比力高。那么正在盘面预期先行的环境下，我们已正在前期表达过对于生猪 03 05 合约仍然偏空看待的概念，那么后续策略上仍然连结逢高空的思，但短期不要正在情感大幅的环境下逃空出场。冷库看货及采购量略有提高，全体出货稍有提高，个体冷库果农低质量货源报价稍有下调，好货价钱高位不变，差货成交不多，客户多选购性价比高的货源；陕西产区支流价钱不变，春节备货中，冷库包拆量尚可，果农中等货出残偏高，性价比力低，客商采购志愿不强，次要采购性价比力高的货，包拆自存货的客商比例较高；春节旺季备货消费端环比有所好转，但同比仍偏弱，柑橘等生果大量上市，对苹果现货形成必然冲击，维持高位震动，近期次要关心春节备货消费端表示。

　　供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量估计为1156万吨，同比添加39。4万吨；1-12月食糖进口量492万吨，同比增加13。1%；11月糖浆及预混粉进口合计11。16万吨，同比削减10。82万吨；国外方面，截至2025年12月，巴西中南部地域累计产糖3990。4万吨，同比增幅1。13%；截至12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782。5万吨，同比增加27。69%；截至12月24日，泰国2025/26榨季糖产量为100。05万吨，同比削减16。67万吨。

　　价钱方面，上周末天然橡胶泰国原料价钱有所下跌。泰国胶水报价 57 泰铢每千克，环比下跌 1 泰铢每千克。泰国胶杯报价 56 泰铢每千克。泰国胶杯报价 52 泰铢每千克，环比下跌 0。4 泰铢每千克。现货方面，山东 SCRWF 全乳报价 15400 元每吨，环比下跌 100 元每吨。

　　4、据报道，印度尼亚打算到2026年将全国食糖产量提拔至300万吨，以此鞭策实现食糖自给自脚、削减进口并加强粮食平安。

　　价钱：01月19日，国内南宁白糖现货价钱为5340元/吨，较昨日跌10元/吨；郑糖从连收于5244元/吨，跌14元/吨，跌幅0。27%；期现基差为96元/吨，较昨日添加4元/吨。

　　截止上周日，全国生猪均价达到 13。29 元每千克。今天周一，全国生猪均价报价 13。3 元每千克，涨势有趋稳的迹象。虽然全国生猪均价近期上涨狠恶，全国均价冲破 13 元大关，但明显昂扬的情感见到有回落的迹象。盘面上，截止昨日，生猪 03 合约报价 11705 元每吨，环比下跌 2%。盘面显示出了预期先行的环境。